LOGIN用户登陆

51登录名:

用户密码:

新注册 | 找回密码

经济評論:美國的下半場才開始 ZT

3已有 237 次阅读  2014-01-17 23:56   标签新浪  style  北京 
 http://finance.sina.com   2014年01月16日 06:58   北京新浪網

導讀:財經撰稿人達斯(Satyajit Das)在MarketWatch撰文指出,其實美國經濟的真實實力遠非唱衰美國者所说的那樣,美元和美國國債超乎尋常的地位,美國能源領域的新進展,以及美國工業本身的實力,這些就決定了美國遠沒有到式微的時候。

  以下即達斯的評論文章全文:

  其實,美國經濟的彈力是非常充分的,而這彈力的基礎就在於其強大的金融武庫。

  比如说,美國聯儲有能力使用量化寬鬆手段來將自己的債務貨幣化,這樣美國在處理自己的問題時也就有了充分的轉寰空間。當然,日本、英國和瑞士——盡管歐元區很難做到——面前也都有類似的選項,但是歸根結底,美元在全球貿易和投資領域的廣泛使用是別的貨幣無法匹敵的,與其真實經濟在世界經濟中所扮演的角色相比是不成比例的,這就讓美國的決策者們有了更強大的武器。

  無論在計價還是結算層面,美元都是最主要的貿易貨幣。全球的外匯交易,其中大約85%都和美元有關;全球的國際證券,其中大約50%都是以美元計價;全球各國央行的外匯儲備,其中大約50%到60%都是美元——可是與此同時,在全球出口當中,美國的份額只有13%,而在外國直接投資當中,美國的份額只有20%。一度,2008年全球金融危機之前,全球資本流動大約85%都是以美國為目的地,其中很大一部分——每年大約4000億美元——都流向了美國國債。

  當下,美國經濟策略的核心就是零利率以及(至少迄今為止還是的)三輪量化寬鬆。這樣的做法是否真的有效推動了真實經濟發展,當然還有商榷的余地,但不容置疑的是,量化寬鬆確實幫助美國改善了預算赤字情況。聯儲目前購買着美國國債的大約60%到70%——一部分是他們直接購買的,另外一部分則是他們將儲備注入銀行體系,再由各家銀行去購買的。

  低利率和量化寬鬆同時也壓低了美元匯率。盡管美元安全港灣的地位並沒有被削弱,但匯率的削弱卻是千真萬確。貿易加權方法計算,2009年至今,美元對全球其他主要貨幣的匯率已經降低了大約20%。美元對瑞士法郎貶值約30%,對加拿大元25%。對澳大利亞元35%,對新加坡元20%。

  疲軟的美元大大增強了美國的出口競爭力。貶值就意味着實質上的降低成本,這顯然會推動出口,拉動經濟增長。

  美元的疲軟還幫助改善了海外投資和經營的表現,因為那些收入換算成美元,價值便膨脹起來。

  當然,最大的好處還是和那些持有在外國投資者手中的債券有關。目前美國發行在外的16萬億美元政府債券中,大約35%到40%都掌握在他們手中——中國、日本、若幹石油輸出國家,以及一些亞洲國家的央行或者主權財富基金。

  几乎所有這些債券都是以美元計價的,美元的貶值就意味着債務的貶值,讓美國還本付息變得更加容易。

  按照普通邏輯,美元的疲軟顯然應該會影響到海外投資者對美國債券的熱情。這時候就輪到美元統治性儲備貨幣的身份來發揮作用了,這種身份的積極影響抵消了疲軟造成的消極影響,確保美國只要願意,總是可以為自己的國債找到買家。

  美國的相對信貸品質,以及美國政府債券市場無可比擬的規模和流動性,這些就確保了他們可以得到投資者的青睞。再考慮到美元儲備貨幣的地位和安全港的地位,對於任何一個外國債權人的投資組合而言,美元和美國政府債券都依然是基石一樣的存在,那些擁有巨大外匯儲備的外國央行,就更加繞不開這一切。

  這些投資者要避免自己現有投資的虧損,就必須持續買入美元,再投資於以美元計價的美國政府債券。外國央行為了避免自己的貨幣過快增值,也會有購買美元的需求。事實就是,美元的貶值迫使着現有的投資者繼續加大對美元和美國國債的投資力度,以降低自己的平均成本。

  美國的金融策略,正在與讓自己的貨幣貶值,減少外國投資者的財富,以及提高自己的競爭力。

  包括中國和日本在內,外國投資者有大約2萬億美元的美國政府債券,而現在他們正面對着遭受巨大損失的窘境。2008年至2012年間,由於美元的貶值,這些外國債權人損失了超過6000億美元財富。

  獨立宣言

  美國當然面臨着遭到金融反擊的風險。其他國家也可能會推出自己版本的量化寬鬆計劃,或者是採取其他行動,以抵消美國政策造成的消極影響。眼下,美國政府其實賭的是自己的經濟復甦屆時已經足夠強勢,能夠自己完成后續的進程,頂住這些壓力。無論怎樣,目前的利率依然很低,貨幣政策依然寬鬆。不必说,決策者其實還有一個選項,這就是在必要時減緩量化寬鬆計劃減退的速度。

  當然,從更加基本面的角度说來,關鍵在於,美國經濟有足夠的規模,確保了在必要時可以再度退回準自給自足的狀態,即形成相對封閉的,國際貿易和資本流動有限的體系。美國完全可以坐在有形或者無形的貿易壁壘之內,重組自己的經濟,過好自己的日子。

  在1930年代,大不列顛就曾經靠着帝國特惠製做到過類似的事情。所謂帝國特惠制,就是一個在英國本土、自治領和殖民地之間實行關稅互惠或者自由貿易的體系,這是個非常有用的工具,在來自美國和德國的競爭威脅之下確保了英國世界大國的地位。

  作為一個封閉經濟體,美國也能夠完成這樣的工作。事實上,從全球一體化進程中退下來,反而可以讓美國更好地處理一些自身的經濟問題。

  和其他大經濟體相比,美國其實更加專注於實實在在的國內市場,他們對於貿易的依賴程度更低(只相當於國內生産總值的15%)。如果再將北美自由貿易協定架構下與加拿大和墨西哥的貿易扣除出去,美國就更加不必多在乎外貿了。

  美國仍然是一個全球重量級的食品生産者。美國是食品凈出口國,控制着全球穀物出口近一半的份額。

  美國的礦産資源也非常豐富。歷史上,美國曾經高度依賴原油進口,而6000億美元的貿易赤字很大一部分也與此有關,但是現在,通過頁岩油氣資源的不斷開發,美國在能源獨立的方向上已經取得了巨大進展,不必再進口那麼多原油了。

  國際能源署在2012年世界能源展望當中預計,到2035年,美國就可以實現能源的自給自足。他們還預計,在這個十年結束的時候,美國就將超越沙地阿拉伯和俄羅斯,成為全球第一大石油生産國。2015年,美國就有望超過俄羅斯,成為全球最大的天然氣生産國。

  這種戲劇性的變化當然要歸功於新的技術,后者使得美國可以進入新的地質構造,去開採和使用以前只能望洋興嘆的原油和天然氣。

  由此,美國的石油産出已經增長了25%,而且預計到2020年還將再增長30%,達到每天1110萬桶。再加上節能措施的作用,美國的石油消耗當中目前將只有大約40%是來自進口,而2005年,這一比例還有60%。2012年,美國天然氣總産量增長2%,而頁岩氣産量增長了35%以上。

  當然,這些預期可能有過度樂觀的嫌疑。美國目前的油氣産量其實有一個大前提,即原油價格本身就處於高水平,因此才使得開採成本較高的國內油氣資源獲得了競爭力。頁岩氣開採的迅速發展也造成了一場集中在這個領域當中的投機性投資熱潮,而一旦供應過剩,産品價格降低,這種熱潮顯然就將迅速退去。此外,在頁岩氣氣田損耗率、環境問題,以及真實儲備水平等方面,也都存在着若幹變數。

  盡管美國的能源獨立短期內還難以真正實現,但是國內能源生産增加,進口減少,這終歸會讓美國獲得巨大的競爭優勢,減輕對外國供應商的依賴。

  國內天然氣生産的發展已經使得價格大幅度下跌了。美國天然氣價格目前較之許多其他國家都要低50%,甚至70%。在美國,每百萬英國熱量單位天然氣的價格大約是4到5美元左右,而在歐洲是9美元左右,在日本是17美元左右。如果這種局面能夠一直持續,美國的工業當然會獲得低成本的電力,而且許多環節的原料成本也將大大降低。

  不可取代

  需要指出的是,閉關鎖國或許並不會破壞美國的工業。美國在一些關鍵的領域擁有優勢地位,使得他們獲得了不可取代的壟斷者的地位,確保了自己的許多産品必然有需求存在。在科技和軟件、醫藥、複雜製造業産品(航空航天、國防和重型機械等)、娛樂和服務等方面,要找到美國的合格替代者都是非常困難的,這也使得美國産品失去市場的潛在可能性大大降低。

  美元的疲軟還大大降低了在國內進行生産的成本,鼓勵着企業將生産、製造和裝配等環節遷回美國本土。

  納入工資上漲和通貨膨脹等因素綜合考慮,美國的貨幣在上個十年當中其實是貶值了35%。再加上能源成本的降低——如果能夠持續下去的話——潮流由外包到“內包”的變化是不難想見的。

  比如说,最近幾年,蘋果就曾經宣佈過,將他們現有的Mac電腦生産綫之一重新配置到美國聯想,在美國生産個人電腦和平板。那些海外生産重鎮的工資上漲,尤其是中國,再加上美元匯率的低迷,已經使得美國作為製造業基地的競爭力再度強大起來。

  這就將幫助創造出更多的就業機會,降低美國的失業率。更強勢的增長和更低的失業率將幫助降低美國的預算赤字,改善財政狀況。

  還有,轉向封閉經濟其實也符合美國天生的孤立主義傳統,讓美國在擴大自己的勢力和影響力的同時,更加激進地保護自己的經濟利益。

  2012年超級杯上,曾經有一則克萊斯勒汽車的廣告呈現在美國曆史上最龐大的觀衆群面前。雖然年事已高,但硬漢風采不減的伊斯特伍德(Clint Eastwood)大聲宣告:“美國,這才只是半場結束。我們的下半場就要開始了。”對於所謂亞洲世紀或者中國世紀的说法,這可謂是一記絶妙的回擊。

  美國的比賽,真的還沒到結束的時候。(子衿)

分享 举报

发表评论 评论 (11 个评论)

  • 白岳齐云 2014-01-19 11:01
    中场休息哈,债务瘦身轻松咯,要对美国经济充满信心
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:11
    白岳齐云: 中场休息哈,债务瘦身轻松咯,要对美国经济充满信心
  • 白岳齐云 2014-01-19 12:13
    吟啸徐行:
    笑话我说错了么?我认真读过的
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:30
    白岳齐云: 笑话我说错了么?我认真读过的
    哈哈,妹妹说的完全对啊,我只是怕哈美之嫌,自己不愿多说~~~

    我非常欣赏美国的政治经济法律制度,以及植根于清教徒传统的社会文化,甚至广为诟病的时而导致政府关门的府院之争的看似缺陷的权力运作的制度安排。这种制度和文化,既抑制了因选票的绑架作用而导致的社会整体劳动力价格的非理性上涨,也能够兼顾公平而避免国内动荡,同时,极其重要的是可以最大限度地刺激创新。

    总之,个人感觉,我可能在有生之年,看不到美国霸权的崩溃,当然,对妹妹来说就未必了
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:31
    白岳齐云: 笑话我说错了么?我认真读过的
    谢谢妹妹认真读,不好意思,原来字体那么小
  • 白岳齐云 2014-01-19 12:37
    吟啸徐行: 哈哈,妹妹说的完全对啊,我只是怕哈美之嫌,自己不愿多说~~~

    我非常欣赏美国的政治经济法律制度,以及植根于清教徒传统的社会文化,甚至广为诟病的时而导致政府关门的府院之
    美国崩溃了,加国何去何从
  • 白岳齐云 2014-01-19 12:39
    吟啸徐行: 谢谢妹妹认真读,不好意思,原来字体那么小
    没关系,我视力超好,是想到了我之后的人,maybe要zoom in才看得清
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:39
    白岳齐云: 美国崩溃了,加国何去何从
    嗯,这个问题是个问题,哈哈,留给你们下一代人考虑吧
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:44
    白岳齐云: 没关系,我视力超好,是想到了我之后的人,maybe要zoom in才看得清
    是,妹妹总是这般友善关爱,出自性情的本能
  • 白岳齐云 2014-01-19 12:46
    吟啸徐行: 嗯,这个问题是个问题,哈哈,留给你们下一代人考虑吧
    这么早就想撂挑子?
  • 吟啸徐行 2014-01-19 12:50
    白岳齐云: 这么早就想撂挑子?
    你们年轻人是早上八九点钟的太阳,哈哈,老狼只期望夕阳无限好了
涂鸦板